□ 本报记者 陈 娴

正在进行的2025陆家嘴论坛上，“并购重组”成为热词之一。推进科技企业并购贷款等试点、持续深化并购重组等领域的适配性改革、抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实……国家金融管理部门不断释放重要信号。

乘着政策东风，江苏上市公司正加速整合优质产业资源。“并购六条”发布9个月以来，江苏资本市场并购重组市场活跃度明显提升。据统计，江苏辖区上市公司新增披露并购重组185单，实施完成104单，完成并购重组总金额逾580亿元，占全国总量超12%，并购重组正成为很多企业求新求变的重要选择。

从对手到伙伴，迈向更高目标

与传统并购不同，这一轮并购潮已超越简单的规模扩张，成为企业优化布局、提升竞争力的重要路径。与其“互卷”，不如“互爱”，苏企选择通过合作与整合，携手迈向更高的目标。

国联证券与民生证券合并，堪称投行界的“强强联合”，也是江苏并购重组市场的标杆案例。两者合并后，优势互补，规模效应初现，核心业务指标有望进入行业前十。“新苏豪集团”是江苏利用并购重组深化国企改革、做大做强国有资本的范例。这一横向整合项目通过资产置换与业务重构，推动国有资本向重点领域和优势产业集中，为国企改革树立了新范式。

在“并购六条”激励下，江苏还出现了多个运用股份、定向可转债结合现金支付、差异化对价的并购重组项目。思瑞浦首创“定向可转债+差异化定价”组合方案，通过可转债弥合股价波动风险，同时对多轮次财务投资者按“成本+合理收益”分层定价，平衡了多方诉求，有效化解了股价波动与估值分歧的难题。捷捷微电通过发行股份收购子公司少数股权，为“耐心资本”提供退出渠道，探索出资金良性循环新方案。

为减轻资金压力，我省多部门联合出台“财政金融协同20条”，预计每年可引导撬动金融资源超6000亿元。苏州设立1100亿元新型工业化基金，无锡组建上市公司高质量发展基金，为并购重组提供了坚实保障。

横向拓展或纵向深耕，创造长期价值

在江苏新增完成的104单并购重组案例中，既有科技型企业通过并购完善产业链布局、增强硬科技属性，也有传统企业通过并购寻找第二增长曲线、向新质生产力转型。无论是横向拓展、纵向深耕，还是跨境布局，其核心目标都指向了创造长期价值。

4月29日，苏州纳芯微发布2025年一季报。报告显示，公司一季度营收为7.17亿元，同比增长97.82%。这一亮眼成绩的背后，并购重组的功劳不可忽视。去年底，纳芯微并购了磁传感器公司麦歌恩，沿产业链横向拓展，丰富了磁传感器产品组合，增强了在汽车、工业等领域的解决方案能力。

同样聚焦横向整合，华海诚科拟收购衡所华威剩余70%的股权。交易完成后，华海诚科在半导体环氧塑封料领域的年产销量有望突破2.5万吨，不仅稳居国内龙头地位，更将跃居全球出货量第二位。

纵向整合则着力于强化产业链掌控与技术壁垒。长电科技收购全球领先存储器厂商美国西部数据子公司晟碟半导体，及时扩充了长电科技在存储及运算电子领域的关键技术储备，巩固了其在产业链中的关键地位。江苏证监局相关负责人表示，对于集成电路等“小而散”的产业，鼓励通过并购重组强化区位优势，推动跨区域创新链协同、产业链互补。自“并购六条”出台以来，江苏集成电路上市公司已开展并购重组15单，实现了技术、市场、资源的整合互补和更新跃升。

既要解放思想，也要防范乱象

逐渐走热的并购重组交易，建立在不断完善的市场生态和坚实的风险防范体系之上。“打造‘有能力主体、有效市场、有为政府、有力监管’的并购重组新生态是关键。”江苏证监局相关负责人表示，活跃并购重组市场，我们既要解放思想，也要防范乱象，打开改革新局面。

自“并购六条”发布以来，江苏证监局在南京、淮安、苏州等地举办系列会议，覆盖全省七成上市公司逾600名实控人和董事长，并通过分层宣传、国企专题宣讲、签署合作备忘录等方式，确保政策精准触达。去年以来，江苏证监局联合沪深交易所、地方政府走访调研了近400家上市公司，覆盖面超过50%；开展“走进江苏制造”专题活动，引导企业互学互鉴；针对并购重组实务，对董秘、财务总监等关键岗位人员进行专题辅导，提升操作能力。

全省多地也各扬所长，展开了一场城市间的“较量”。无锡、苏州、南京等地相继出台推动并购重组高质量发展的行动方案，推出包容审慎监管、资金保障支持等专项措施，推动资源要素向新质生产力集聚。其中，无锡市上线的“并购重组一站式服务平台”小程序，已聚集上市公司、证券、银行等用户近300家，上线并购标的及并购需求逾百个，着力解决并购重组中的信息不对称问题，加快优质资产流通。

在支持优质并购项目推进、活跃市场的同时，江苏证监局坚持防风险与促发展并重，建立分类监管机制。对重大复杂交易加强监管，对财务造假等恶性违法违规行为，进行“快、准、狠”的打击查处，坚决遏制“忽悠式并购”“炒作式并购”等市场乱象，维护市场秩序。